Ценообразование опционов понятие, модели и теория

Рейтинг лучших брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, честный и надежный бинарный брокер. Идеально подходит новичкам и средне-опытным трейдерам.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Лидер по количеству торговых инструментов. Подходит только для трейдеров с опытом!

Ценообразование опционов: понятие, модели и теория

Теория ценообразования опционов может быть использована при анализе конкретных ситуаций, например, прекращения арендных соглашений или отказа от реализации проектов. В этом случае акционерный капитал компании, использующей заемное финансирование, может быть представлен как опцион покупателя. [c.355]

Теоретические положения, применяемые при оценке стоимости опционов, зарекомендовали себя в качестве полезного метода в анализе стратегических решений. Вначале их применение в этой сфере относилось к области энергетики, в которой не только необходимо долгосрочное планирование, но и требуются достаточно масштабные инвестиции, а неопределенность возможных вариантов высока. Поскольку энергетика служит основой развития любой экономической системы, такое использование теории ценообразования опционов применимо как для развитых, так и для развивающихся стран. В некоторых случаях модели, основанные на теории ценообразования опционов, могут стать стандартными инструментами в стратегическом планировании. [c.281]

В этой главе показано использование финансовой теории в ходе принятия корпоративных стратегических решений. В главе 1 мы сделали вывод о том, что как в теории, так и на практике критерий, которым должен руководствоваться управленческий персонал фирмы, оценивая свои стратегические решения, должен состоять в максимизации благосостояния акционеров компании. В главах 6 и 16 мы продемонстрировали использование метода дисконтированных денежных потоков для оценки вклада в благосостояние акционеров фирмы от реализации того или иного инвестиционного решения. В этой главе с целью исследования двух основных аспектов корпоративной стратегии наш анализ будет расширен в двух направлениях. Во-первых, мы рассмотрим корпоративные решения в отношении слияний, поглощений и преобразования части компании в дочернюю компанию. Далее будет показана возможность применения теории ценообразования опционов для оценки возможностей менеджеров в выборе времени начала реализации инвестиционного проекта, его расширении или отказе от проекта после того, как он начал реализовываться. [c.308]

В итоге мы пришли к следующему выводу учет гибкости в принятии управленческих решений повышает величину NPV проекта. Более того, из теории ценообразования опционов мы знаем, что стоимость такого рода гибкости возрастает при увеличении изменчивости проекта. [c.315]

Другие предлагаемые модели — теория ценообразования опционов и теория преференций состояний неопределенности пока не получили достаточного развития в силу их сложности для использования. [c.249]

Что говорит теория ценообразования опционов о том как изменения в активах могут влиять на стоимость долговых обязательств и акций фирмы [c.156]

Для анализа управления такими гарантиями можно использовать теорию ценообразования опционов. Гарантии подобны опционам пут . Гарант (поручитель) должен осуществить предусмотренный финансовым инструментом денежный платеж, если его эмитент не способен это сделать. Потери, которые несет поручитель, равны разности между обязательствами по контракту, который он гарантировал, и выручкой от продажи подлежащих реализации активов должника, выступающих в качестве его обеспечения или залога по данному обязательству. Эта разность [c.231]

В научной литературе известны три основных подхода, альтернативных модели САРМ теория арбитражного ценообразования, теория ценообразования опционов и теория преференций состояний в условиях неопределенности. [c.256]

Рассмотрим теперь применение теории ценообразования опционов для оценки инвестиционных возможностей, в которых в явном виде покупка опциона не присутствует, однако есть возможность для выбора управленческого решения (т.е. для управленческого опциона). Предположим, что у фирмы Ele tro Unity есть возможность инвестировать средства в постройку электростанции. На первом этапе для строительства. здания, в котором будет размещаться оборудование, необходимы расходы в 6 млн. долл. На втором этапе, наступающем через год, необходимо закупить оборудование стоимостью 106 млн. долл. Предположим, что с сегодняшней точки зрения через год стоимость готового к пуску предприятия будет колебаться вокруг среднего значения 112 млн. долл. с соответствующим значением стандартного отклонения 0,2. [c.315]

ТОП-2 лучших русскоязычных бинарных брокеров:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, честный и надежный бинарный брокер. Идеально подходит новичкам и средне-опытным трейдерам.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Лидер по количеству торговых инструментов. Подходит только для трейдеров с опытом!

В-пятых, теория ценообразования опционов Ф. Блека и М. Шоулза, согласно которой [c.36]

Теория ценообразования опционов. Опцион — это право, но не обязательство купить или продать какие-либо активы по заранее оговоренной цене в течение определенного периода. Опцион может быть реализован или нет, в зависимости от решения его держателя. Формализованная модель ценообразования опционов (Option Pri ing Model — ОРМ) была предложен-а в 1973 г. Фишером Блэком и Майроном Шоулзом. Первоначально она, как [c.28]

Возможности теории ценообразования опционов выходят далеко за рамки оценки европейских или американских опционов на бездивидендные акции. Этот факт учитывается здесь нами таким образом, что в качестве базисных активов используются, с одной стороны, акции с дивидендом, а с другой — валюта. В заключение мы займемся свободной от предпочтения оценкой связанной сделки (опциона колл—пут) и попытаемся предостеречь от непродуманного применения свободной от предпочтений оценки. [c.279]

На этом заканчивается обсуждение природы опционов и теории их цено образования В следующем разделе будет показано, как можно использовать теорию ценообразования опционов с целью принятия решений по финансовому менеджменту [c.151]

Понятие опциона является важным элементом теории инвестиций, поэтому студентам, изучающим эту область, необходимо иметь знания о том, как опци оны используются и оцениваются на рынке Далее, теория опционов помогает нам понимать природу сходных с опционами ценных бумаг, таких как варранты и конвертируемые ценные бумаги Однако роль теории опционов в принятии решений по финансовому менеджменту менее ясна. Как мы видели, можно использовать теорию опционов для понимания роли инвестиционных решений в отношении стоимости долговых обязательств и акций фирмы Однако эти вопросы на самом деле достаточно очевидны, и можно представить себе последствия изменений в рисковых активах даже не прибегая к помощи ОРМ, а лишь основываясь на общих рассуждениях. Опционный анализ в целом делается в предположении о неизменности прочих условий , хотя очевидно, что другие параметры редко сохраняются неизменными, когда фирмы делают существенные изменения в своих активах и/или структуре капитала Тем не менее не исключено, что подход ОРМ может в будущем привести к более точным количе ственным оценкам определенных эффектов, которые могли бы быть полезны в структурировании контрактов и принятии других решений финансового харак тера В главе 8 будет показано, как ОРМ используется в некоторых компаниях для оценки управленческих опционов, являющихся составной частью инвести ционной политики В любом случае теория ценообразования опционов может сыграть огромную роль в принятии решений по финансовому менеджменту в будущем, поэтому студенты, изучающие корпоративные финансы, должны быть осведомлены о разработках в этой области [c.156]

Используя теорию ценообразования опционов, поясните, что происходит с оцен кой акционерного н долгосрочного заемного капитала в случае, когда фирма меняет структуру активов, повышая долю относительно более рисковых активов [c.158]

Американские ученые С. Мейсон, Р. Мертон и Е. Альтман предположили, что должен быть сформулирован новый принцип оценки капитальных вложений, включающий в себя теорию ценообразования опционов на финансовых рынках с ее развитым математическим аппаратом. Для этого необходимо провести аналогию между финансовыми опционами и операционными опционами, другими словами, представить инвестиционный проект как опционный контракт. [c.327]

Ценообразование опционов

Опцион – это контракт, который дает своему владельцу право на продажу или покупку финансового актива по определенной (заранее установленной) цене на конкретную дату. У каждого опциона есть своя стоимость (ее еще называют премией). Как эта стоимость формируется, мы рассмотрим далее в статье. Чтобы полностью разобраться в ценообразовании опционов, запомните следующие термины:

Call Опцион – вид опциона, который дает его обладателю право купить базовый актив (1 фьючерс) в определенную дату (дату экспирации) по указанной цене.

Put Опцион – вид опциона, который дает его обладателю право продать базовый актив (1 фьючерс) в определенную дату (дату экспирации) по указанной цене.

Подробно о ценообразовании опционов

Три основные составляющие, которые наиболее влияют на ценообразование опционов — это цена базового актива, волатильность, время до истечения опциона.

Премия, которую нужно заплатить для получения опциона, состоит из временной стоимости и внутренней стоимости.

Временная стоимость – это величина, на которую отличается текущая стоимость базового актива от цены страйк опциона. То есть это сумма, которую можно получить в случае немедленного исполнения опциона и закрытия позиции по базовому активу.

Лучше понять, как происходит ценообразование опционов, можно, рассмотрев пример. Допустим, есть фьючерс, цена которого 30500. Значит, внутренняя стоимость опциона Call 30000 составляет 500. После исполнения опциона его обладатель (или держатель) получит возможность купить фьючерс по цене 30000, потом продать его по 30500 и оставить себе 500.

Допустим, есть фьючерс, цена которого 29300. Значит, внутренняя стоимость опциона Put 30000 составляет 700. После того, как держатель исполнит опцион, он сможет совершить продажу фьючерса по 30000, потом покупку по 29300 и оставить себе 700.

У опциона Call есть внутренняя стоимость только в том случае, если текущая цена базового актива выше цены исполнения (страйка). У опциона Put есть внутренняя стоимость только тогда, когда цена базового актива ниже его цены. Очень важный факт про ценообразование опциона – его стоимость не может быть ниже нуля.

На рынке опционы продают и покупают по цене, которая выше их внутренней стоимости. Сумма сверх внутренней стоимости – временная стоимость.

Премия опциона во всех случаях является суммой его временной и внутренней стоимости. Стоит отметить, что иногда один или оба компонента равняются нулю. Если нулю равняется внутренняя стоимость, то цена опциона совпадает с его временной стоимостью. Если временная стоимость опциона равняется нулю, то его цена совпадает с внутренней стоимостью (в таких случаях говорится, что опцион торгуется по паритету). От отсутствия (наличия) временной или внутренней стоимости зависит, к какому из трех типов принадлежит опцион. Первый тип – ITM (от англ. in the money). Второй тип – OTM (от англ. out of the money). Третий – ATM (от англ. at the money).

Опционное ценообразование

Одним из важных вопросов функционирования рынка опционов является вопрос определения величины премии или цены опционов. Опцион (option) является производным финансовым инструментом, или деривативом. Это означает, что его стоимость является производной от стоимости другого финансового инструмента, лежащего в его основе. В качестве инструмента, лежащего в основе опциона, могут выступать акции, облигации, валюта, ставки процента, биржевые индексы, фьючерсные контракты. Торговля опционами на акции началась в 1973 г. на Чикагской бирже опционов (Chicago Board Options Exchange, CBOE), и сейчас они являются наиболее распространенными опционными контрактами. В самой общей форме опцион представляет собой контракт между двумя сторонами – продавцом (seller, writer) и покупателем (buyer, holder), дающий за определенную премию право (но не налагающий обязательства) купить или продать определенный финансовый инструмент, лежащий в основе данного контракта, по фиксированной цене в течение заранее установленного срока.

При характеристике опционов используются пять основных показателей: 1. Вид опциона (“call” или “put”). 2. Активы, лежащие в основе опциона. 3. Цена исполнения. 4. Дата истечения срока опциона. 5. Опционная премия.

Существует два основных вида опционов: “колл” (call) и “пут” (put). Опцион “колл” дает владельцу право на покупку, а опцион “пут” — право на продажу определенного количества акций (как правило, круглым лотом по 100 штук) по определенной цене до фиксированной конечной даты исполнения опциона. Опционы “колл” (call) и “пут” представляют совершенно отдельные операции, а не противоположные стороны одной транзакции.

Цена исполнения опциона (striking price, exercise price)– это фиксированная цена, по которой инструмент в основе опциона может быть куплен (“колл”) или продан (“пут”). Опционы доступны по нескольким ценам исполнения, интервал между которыми составляет 2,5 пунктов для акций, имеющих стоимость $25 или ниже, и 5 пунктов для акций стоимостью более $25.

Опционы могут исполняться в соответствии с двумя различными типами, или стилями, исполнения: европейским (European option) и американским (American option). Опцион европейского стиля не может быть исполнен до наступления даты исполнения. Опцион американского стиля может быть исполнен в любое время, проходящее от даты покупки до даты исполнения. Например, американский опцион IBM Ноябрь 100 “колл” дает покупателю право купить 100 акций IBM по цене $100 за акцию в любое время до закрытия биржевых торгов в третью пятницу ноября — месяца, в который истекает срок исполнения опциона. По правилам, последним днем торговли опционным контрактом является третья пятница месяца исполнения опциона. В настоящее время большая часть торгуемых на рынке опционов на акции – это опционы американского стиля. Что же касается индексных опционов, то среди них имеется много как тех, так и других.

Опционное ценообразование — метод ценообразования, когда продаваемым «продуктом» является право (но не обязательство) купить или продать заранее оговоренное количество чего-либо, представляющего ценность, по фиксированной цене в оговоренный будущий период времени (по аналогии с финансовым опционом). Покупка опциона позволяет покупателю отложить инвестиции для динамической максимизации прибыльности инвестиций (return on investment). Стоимость опциона меняется с течением времени, так как зависит от количества времени, остающегося до момента вступления сделки в силу. Одна из главных задач, которую решает инвестор, — это определение цены опциона. В теории разработаны модели, позволяющие справиться с данной проблемой. Существуют две наиболее известные модели — модель Блека-Шолеса и модель, которую предложили Дж.Кокс, С.Росс, и М.Рубинштейн. В моделях используется принцип построения портфеля без риска, поэтому для дисконтирования берется ставка без риска.

Модель ценообразования опциона Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing mode)l. Этомодель назначения цены опциона колл, основанная на арбитражных аргументах. Согласно модели Блэка-Шоулза премия опциона колл европейского стиля находится
— в прямой зависимости от цены базисного актива, волатильности, оставшегося срока до истечения контракта, безрисковой процентной ставки и
— в обратной зависимости от цены исполнения. Это наиболее популярная модель опционного ценообразования, разработанная в 1973 г. американскими экономистами Фишером Блэком (Fisher Black), Майроном Шоулзом (Myron Scholes) и Робертом Мертоном (Robert C. Merton). Модель позволяет оценивать обоснованность котировок опционных контрактов и наиболее часто используется при стандартизированном ценообразовании на торговых площадках опционных бирж. Математическая формула определения стоимости производных финансовых инструментов оказала заметное влияние на развитие финансовых рынков. В 1997 г. Мертон и Шоулз получили Нобелевскую премию по экономике. Смерть Блэка в 1995 г. не позволила ему разделить эту честь. В математической формуле модели, используемой для определения теоретической цены опционов, учитывается текущая цена акций в основе опциона, цена исполнения, срок до даты исполнения, уровень процентных ставок и волатильность акций. Формула применима к опционам на акции, по которым не выплачиваются дивиденды в течения срока действия опциона. Формула Блэка-Шоулза для определения стоимости опциона «колл»: Теоретическая стоимость опциона:

(call) = PN(d1) — Ee-rtN(d2) d1= d2=d1-s,

P — текущая цена акций,

E — цена исполнения опциона,

r — текущая процентная ставка по безрисковым активам,

s — волатильность, приведенная к годовому стандартному отклонению (стандартное отклонение цены акций умноженное на 260 (количество торговых сессий за год)),

t — время до истечения опциона, выраженное как часть года (количество дней до даты истечения деленное на 365 дней)

е — экспонента (2,7183),

N(х) — кумулятивное стандартное нормальное распределение, Ee-rt — дисконтированная стоимость цены исполнения опциона.

Биномиальная модель Кокса, Росса и Рубинштейна. Данная модель используется для оценки премии американских опционов, прежде всего опционов пут. В модели весь период действия опционного контракта разбивается на ряд интервалов времени. Считается, что в течение каждого из них цена базисного актива может пойти вверх или вниз с определенной вероятностью. Учитывая данные о стандартном отклонении курса базисного актива, получают значения его цены для каждого интервала времени (строят дерево распределения цены), также определяют вероятность повышения и понижения курсовой стоимости актива на каждом отрезке временного интервала. Имея значения цен актива к моменту истечения опциона, определяют его возможные цены в данное время. После этого последовательным дисконтированием цен опциона (с учетом вероятности повышения и понижения стоимости актива на каждом интервале времени) получают значение его цены в момент заключения контракта.

Платформы бинарных опционов, выдающие бонусы за открытие торгового счета:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Самый лучший, честный и надежный бинарный брокер. Идеально подходит новичкам и средне-опытным трейдерам.

  • ФинМакс
    ФинМакс

    Лидер по количеству торговых инструментов. Подходит только для трейдеров с опытом!

Добавить комментарий